Bitte beachten Sie: Dieses Transkript wurde mithilfe von KI erstellt.
Text auf dem Bildschirm:Drei Szenarien für Unternehmensliquidität, Jill Hirzel, Senior Investment Specialist.
Die Europäische Zentralbank hat ihren Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 2,5 % angehoben, weitgehend im Einklang mit den Erwartungen vor ihrer September-Sitzung.
Wir haben einen langen Weg seit dem Negativzinsumfeld zurückgelegt, an das Treasury-Teams im vergangenen Jahrzehnt gewöhnt waren. Über viele Jahre wurde Liquidität hauptsächlich als operativer Vermögenswert betrachtet. Heute sind wir der Ansicht, dass sie auch einen bedeutenden Beitrag zum Portfoliokommen leisten kann.
Das gibt Treasury-Teams einen zusätzlichen Anreiz, genau zu prüfen, wo ihre Liquidität gehalten wird und ob die einzelnen Bestände angemessen investiert sind.
Die Zinserhöhung im September ist jedoch nur ein Teil des Gesamtbildes. Die Märkte versuchen bereits einzuschätzen, wohin sich die Zinsen als Nächstes entwickeln könnten, und diese Erwartungen werden sich mit neuen Daten zu Inflation, Wachstum und Arbeitsmarkt weiter verändern. Für Treasury-Teams sind aus unserer Sicht drei grundlegende Szenarien besonders relevant.
Wenn sich die Inflation als hartnäckiger erweist als erwartet, könnte die EZB gezwungen sein, die Zinsen erneut anzuheben. Kurzfristige Liquiditätsanlagen würden weiterhin von steigenden Renditen profitieren.
Gleichzeitig würde es kostspieliger werden, überschüssige Mittel auf niedrig verzinsten Konten zu belassen. Die Unterscheidung zwischen Liquidität für unmittelbare betriebliche Zwecke und für Investitionen verfügbarer Liquidität gewinnt bei höheren Zinsen deutlich an Bedeutung. Für Organisationen mit hohen Guthaben können selbst geringe Renditeunterschiede spürbare Auswirkungen auf die Erträge haben.
Das bedeutet nicht, unnötige Risiken einzugehen oder auf den Zugang zur Liquidität zu verzichten. Vielmehr geht es darum zu hinterfragen, ob überschüssige Mittel weiterhin am richtigen Ort gehalten werden. Tägliche Verfügbarkeit, Diversifikation, Gegenparteirisiken und Kapitalerhalt bleiben dabei zentrale Kriterien.
Innerhalb dieser Grenzen machen höhere Zinsen es attraktiver, sicherzustellen, dass Liquidität effizient eingesetzt wird.
Die zweite Möglichkeit besteht darin, dass die Zinserhöhung im September die letzte war und die Zinsen über einen längeren Zeitraum nahe 2,5 % bleiben.
Eine Phase der Stabilität könnte Treasury-Teams die Gelegenheit geben, einen Schritt zurückzutreten und die Struktur ihrer Liquidität genauer zu analysieren.
Ein Teil der Mittel muss jederzeit für Zahlungen, Gehaltsabrechnungen und Betriebskapital verfügbar sein. Andere Bestände dienen möglicherweise als Reserve für unerwartete Anforderungen.
Darüber hinaus kann es Mittel geben, die voraussichtlich über mehrere Monate oder länger nicht benötigt werden.
Das dritte Szenario ist geprägt von nachlassendem Wirtschaftswachstum, sinkender Inflation und einer unterstützenden Geldpolitik der EZB im Jahr 2027.
In diesem Szenario könnten Treasury-Teams zunächst weiterhin von den heutigen Zinssätzen profitieren. Mit dem Auslaufen von Einlagen und Anlagen wird es jedoch schwieriger, diese Renditen zu ersetzen. Dadurch gewinnt das Anlagerisiko an Bedeutung, insbesondere für Organisationen, die erhebliche Mittel in Tagesgeldern oder sehr kurzfristigen Instrumenten halten.
Wenn der zukünftige Liquiditätsbedarf ausreichend vorhersehbar ist, könnten einige Organisationen entscheiden, einen Teil ihrer Reserve- oder strategischen Liquidität längerfristig anzulegen, bevor die Zinsen zu fallen beginnen.
Allerdings muss jeder zusätzliche Ertrag, der durch längere Laufzeiten erzielt werden kann, weiterhin gegen Liquiditätsanforderungen, Gegenparteilimits und die Anlagerichtlinien der Organisation abgewogen werden.
Die Erträge aus Liquiditätsanlagen können je nach Szenario sehr unterschiedlich ausfallen. Steigen die Zinsen weiter, erhöhen sich die Erträge. Bleiben die Zinsen stabil, liefert Liquidität weiterhin ein attraktives Einkommensniveau. Fallen die Zinsen, gehen diese Erträge schrittweise zurück, sobald Einlagen und andere kurzfristige Anlagen fällig werden.
Je größer die Sicherheit einer Organisation darüber ist, wann Mittel benötigt werden, desto leichter lässt sich entscheiden, welche Bestände täglich verfügbar bleiben müssen und welche potenziell längerfristig investiert werden können.
Nicht jeder Euro muss das gleiche Maß an Verfügbarkeit bieten, und nicht jeder Bestand muss über denselben Anlagehorizont investiert werden.
Ein möglicher Ansatz besteht darin, Liquiditätsbestände nach ihrer Funktion zu segmentieren.
Operative Liquidität unterstützt Zahlungen, Gehaltsabrechnungen und Betriebskapitalanforderungen. Da sie kurzfristig benötigt werden kann, stehen unmittelbare Verfügbarkeit und Kapitalerhalt in der Regel im Vordergrund.
Reserve-Liquidität dient als Puffer für unerwartete oder eventuelle Anforderungen. Auch sie muss jederzeit relativ schnell verfügbar sein. Eine größere Planungssicherheit hinsichtlich möglicher Bedarfe kann jedoch ermöglichen, einen Teil dieser Mittel etwas länger anzulegen.
Strategische Liquidität umfasst Mittel mit einem längeren und besser planbaren Anlagehorizont. Wenn eine Organisation sicher ist, dass diese Liquidität nicht kurzfristig benötigt wird, besteht möglicherweise mehr Spielraum, die Laufzeiten zu verlängern und die Abhängigkeit von den jeweils aktuellen kurzfristigen Zinssätzen zu reduzieren.
Die Betrachtung dieser Liquiditätspools kann Treasury-Teams dabei helfen, sich auf unterschiedliche Entwicklungen vorzubereiten und gleichzeitig die erforderliche Liquidität und Widerstandsfähigkeit der Organisation aufrechtzuerhalten.
Unabhängig davon, wie sich die Zinsen künftig entwickeln, kann ein klar definierter Rahmen zur Segmentierung von Liquidität Unternehmen dabei unterstützen, fundiertere und selbstbewusstere Anlageentscheidungen zu treffen.
